Uke 14: Tid for ettertanke
Påsken er tiden for ettertanke. Etter den verste markedsuroen på et års tid er det grunn til å gjøre opp status.
Siden slutten av februar har kapitalmarkedene vært preget av uro. Risikoviljen har så smått kommet tilbake igjen, men forrige uke var nok en påminner om at ingenting vokser inn i himmelen.
Som normalt
Jeg tror ukestartkommentaren jeg skrev for to uker siden, er et greit sted å begynne. Der så jeg på normalkorreksjonen siden aksjemarkedet begynte å stige for alvor i 2002-2003. Konklusjonen var at markedet gjerne trenger et par måneder på å komme seg til hektene igjen. Sånn sett er ikke forrige ukes svake aksjemarkeder noen overraskelse. Vi er nå i en periode hvor markedet gjerne går litt hit og dit før de viktigste markedsdriverne begynner å virke igjen.
Første kvartal er over
Det er nå bare et par uker eller så før førstekvartalssesongen i praksis er over. Den har riktignok ikke begynt ennå - med noen unntak, spesielt på investeringsbanksiden - men som kursdrivende markedsinformasjon er kvartalsrapportene ofte gammelt nytt før de presenteres. Poenget er at førstekvartalstallene inneholder mye informasjon om hva som har hendt. De er ikke spesielt nyttige når den økonomiske veksten står ved et veiskille. De tallene som presenteres de neste ukene, vil være fra perioden januar, februar og mars. Det vil si at de fort blir bakoverskuende informasjon for et marked som legger mer vekt på fremoverskuende indikatorer.
Positive signaler fra USA
Forrige uke var den første hvor analytikerne på Wall Street oppgraderte flere førstekvartalstall blant Standard & Poor?s 500-selskapene enn de nedgraderte. Tidligere har det vært en klar overvekt av nedgraderinger av disse kvartalsestimatene. At det nå for første gang er flere opp- enn nedgraderinger av førstekvartalsestimatene, sier meg at rapporteringssesongen er klar til å begynne, og at vi skal få den sedvanlige dosen med positive resultatoverraskelser. Normal er det langt flere positive enn negative resultatoverraskelser og i snitt er kvartalstallene 2-3 prosent bedre enn ventet. Det er liten grunn til å tro at første kvartal skal bli så mye annerledes, selv om jeg tror resultatoverraskelsene denne gangen vil være på den svakere siden av normalen.
For øvrig, vet du hva man forventer av årsvekst blant selskapene i S&P 500-indeksen? Fattige 3,5 prosent. Det står i sterk kontrast til fjerde kvartal, hvor veksten var i overkant av 10 prosent og i forhold til de siste årene hvor veksten har ligget godt over dette.
Iran hjelper Oslo Børs
Her hjemme vil sannsynligvis oljeprisen være viktigere enn de tallene som leveres. I alle for for markedsindeksen OSEBX, som er så tungt eksponert mot olje. Et særdeles kraftig lagerfall i olje og oljeprodukter kombinert med uro knyttet til Iran har gitt oljeprisen et sterkt løft de siste ukene. Skulle veksten i USA - verdens viktigste økonomi - aksellerere igjen, er det liten nedside i oljeprisen. En sterk verdensøkonomi kombinert med Iran-uro - som ikke utarter til krig - er et hyggelig scenario for Oslo Børs.
http://app.nettblogg.no/trackback/ping/5171779
